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（图片来源：全景视觉）

经济观察网 首席记者 欧阳晓红 空缺两年之久的投资有限责任公司（简称 中投 ）董事长一职终于补位了。

继位者是中投老将 交通银行董事长彭纯，其在2010-2013年间曾任中投副总经理兼中央汇金总经理。

4月2日，即 愚人节 次日上午，中投内部召开大会宣布：彭纯将出任中投公司董事长一职，现任中投公司副总经理居伟民将接替屠光绍，出任中投总经理，59年生人的屠光绍则退休卸任。

经济观察网获悉，屠光绍主持了当日上午的大会，会议宣读了中央的任命。

消息有些意外，屠总 壮志未酬 啊。 资深市场人士称。

而被誉为银行 老兵 的彭纯于去年2月受命出任交行党委书记，并接任董事长。

截至发稿，中投与交行均未对外发布人事变动消息。

此次人事调整可谓标志性事件，这是中投成立以来，首次由非财政体系的官员担任董事长。 如此调整也在情理之中。掌舵手更换为银行系血液的人对中投而言，也是一种机制上的进步啊。 一位接近中投的资深金融人士称。他说，类似安排已有耳闻。业界评价，屠光绍与居伟民的业务与能力水平均非同一般。

不过，留给业界的困惑是：中投出炉不久的五年战略目标与规划将如何执行下去？走过没有董事长的日子，即将步入彭纯时代的中投能否解市场之惑？诸如，战略意图与财务目标之惑、准政府机构与商业机构的定位之惑、缺失竞争之惑等。

没有董事长的日子

屠光绍与中投的缘份可以追溯至十一年前，尽管其在中投的履职时间不到三年。

从中投的见证者到引领者，自称与中投有缘的屠光绍，先后在北京市政府、央行、证监会、上海市政府任职，曾出任证监会副主席及上海证券交易所总经理，在证监系统工作时间长达 14 年，与我国的金融开放更有着不解之缘。

2007年9月29日，曾代表证监会参中投成立会议的那张请柬，至今还放在屠光绍的办公桌抽屉里；时隔 9 年多，从中投起步的见证者，变成了中投的引领者，而今 壮志未酬 落幕，人生几度起承转合；不知他卸任离职收拾个人物件时，是否会带走它。

有意思的是，当年参加完中投成立大会的屠光绍，即从证监会调任上海市委常委、副市长，并在2013年成为上海市常务副市长。

对于这样的转身，屠光绍告诉媒体，最早在证监会做监管工作，后来又到地方政府工作， 后来在中投做投资工作；这三段经历紧密相连。

他坦陈，监管部门工作是当裁判员，地方政府任职是当公共管理服务者，建造更加开放公平的金融环境。如今，在中投的角色变成了运动员，直接下场踢球，是要实打实地直接做投资，尤其是境外投资。 

而屠光绍履职中投的两年多，恰是中投业绩的 高光 时刻。 

在没有董事长的日子里，中投表现不俗。尽管从中投官网看，对外发布的直接投资项目可谓寥寥无几。 但这不意味着其投资动作泛善可陈，中投2017年财报显示，境外投资净收益率创下17．59%的历史新高！给中投十年答卷，即第十份年报画上了圆满的句号。

将此结果总结为 人努力，天帮忙 的屠光绍曾坦言， 人努力 可能更重要一些。中投将来更多还要靠人力；所以在不同的市场环境和变化当中，中投将坚持自己的定位和理念，守住底线，坚定地作长期投资人。

不过，现在问题的是，2018年全球公开市场的巨幅波动超出市场预期，换言之， 天（资本市场）没有帮忙 ，回眸中投十年投资路，不难发现，中投大多是 人努力、天帮忙 的范式；这可能暗示中投的2018年度净投资收益表现欠佳。

正如，中投业绩的周期性特征较为明显，由此，其年度净收益率的波动性亦较大，最低为2011年的-4.3%，最高则为2017年的17.59%。在2011年中投将投资考核周期延长至10年，以10年滚动收益率作为衡量业绩的重要指标。

诚然，2016年7月履新中投的屠光绍 遇到了中投最好的时光。中投2016年、2017年的累计年化净收益率与年度净收益率分别是：4.76%与 6.22%；5.94%与17.59%。

十年间，中投有四年的年度净收益率在两位数以上，分别是2009年与2010年的11.7%、2012年的10.6%、2017年的17.59%；有三年为负数，如2008年的 -2.1%、2011年的 -4.3%、2015年的-2.96%。

中投的资产组合变化亦颇具阶段性：如2008年，现金管理产品87.4%、固定收益证券9.0%、股权3.2%、其他0.4%；2011年，长期资产31%、公开市场股票25%、固定收益21%、绝对收益12%、现金11%；2017年，公开市场股票43.6%、另类资产39.3%、固定收益15.9%、现金1.2%。

换言之，中投已从最初的现金为王，日趋转向为多元化全谱线投资。

视角与双边基金

接下来，按照中投的说法，要创新对外投资方式，稳步加大另类资产和直接投资，形成以另类资产和直接投资为特色的投资模式；大力推进 因素 投资，发起设立新的多双边基金及平行基金，搭建跨境双向投资合作平台；打造多维度的跨境投资生态网络。

亦可谓十年磨一剑。彼时，为深化外汇管理和金融体制改革的中投应运而生。此时，中投已将目光投向 一带一路 ，以及与 视角 相关的投资机会；深度挖掘具 视角 的投资机会俨然成为中投的新十年使命。

过去10 余年间，中投参与制定了全球主权财富基金国际规则；同时，积极参与 一带一路 建设和国际产能合作，投资了一批项目。此外，中投还助力国内行业企业与境外机构沟通合作。

回顾中投第一个10年发展历程，屠光绍说，面对国际金融危机和市场动荡的巨大考验，我们始终迎难而上，走过了一段不平凡的历程，也取得了一系列发展成果；较好地完成了党中央、国务院赋予的使命和任务。

他告诉媒体，在第一个10年里，中投支持了国内企业 走出去 和 引进来 ，并探索形成了市场化的国有金融资本管理 汇金模式 ，创新发挥了 国有金融机构注资改制平台、国有金融资本投资运营平台、国有金融股权管理平台 三大平台作用。

时代变迁， 走出去 更要 引进来 。屠光绍认为，实现这两者的良性互动，可通过建立双边基金为跨境投资提供新的渠道和平台，使之对接起来。

事实也是如此，不难发现 双边基金直投模式 业已成为中投当下的投资引擎之一。

就在3月26日，中投公司与法国巴黎银行、私募机构欧瑞泽(Eurazeo)共同发起一只10亿至15亿欧元的产业合作基金。投资方向为那些希望来拓展业务的欧洲大陆企业。

此前，2018年11月，中投与还汇丰(HSBC)合作，筹集一只10亿英镑基金，投资于在有发展契机、优质且成长中的英国企业。2017年，中投与高盛成立中美制造业合作基金，目标承诺投资额50亿美元。此外，中投还在2018年与日本五家金融机构联合成立中日产业合作基金。

就此，屠光绍称，双边基金可以发挥强强联合、优势互补的作用。的市场需求巨大，如此大的一个市场，又处在消费和产业升级的转型过程中，不少国外企业都想进入市场;同时，发达国家的产业优势也是我国产业迈向中高端转型升级所需要的，双边基金就可以促进跨境投资的 走出去 与 引进来 相结合。

值提一提是，私募股权投资来说，中投投资数量不多，但基本是亿元级别的 大手笔 。如2019年2月19日，掌门1对1获得3.5亿美元E轮融资，中投是领投方之一。 

天眼查数据显示，中投此前还先后参与投资了零氪科技D轮（10亿人民币）、口碑c轮（11亿美元）、Airbnb的F轮（10亿美元） 、蚂蚁金服B轮（45亿美元）、滴滴出行战略融资（10亿美元）等项目。

有意思的是，工商信息而言，天眼查与启信宝数据显示，居伟民是27家公司的法人代表，这些公司多是注册资本为几十万的资产或管理咨询公司，注册地址多为北京市东城区朝阳门北大街1号新保利大厦。公司成立时间在2015年至2018年之间。

诸如，北京毕蔻管理咨询有限责任公司、北京顺茂投资有限责任公司、赛里斯投资有限责任公司，其注册资本分别为30万元、50万元、10万元；注册地均为北京市东城区朝阳门北大街1号新保利大厦；法人代表均为居伟民，公司股东均为中投海外。而中投海外的总经理正是居伟民，于2015年7月成立的中投海外专注于开展直接投资和多双边基金管理。

不言而喻，低调、专业的居伟民出现在数十家投资咨询公司的法人代表名列中，多少还是让人颇感诧异。

这并不意外，也不奇怪。 SPV很多投资项目需要隔离法律风险 以及其他考量，必须采取不同法律实体。 一位资深金融投资人士称。如此，也昭示，这几年中投共参与了20多起海外直接投资项目。

而63年生人，硕士毕业于人民大学会计系的居伟民，历任中信银行股份有限公司、中信证券有限公司董事，中信资源控股有限公司及中信信托有限公司董事长，信托业协会会长，中信集团有限公司财务部副主任、主任、财务总监、执行董事兼副总经理。熟悉居伟民的人评价他：英语好，为人低调谨慎，专业水准高，熟悉中外会计制度和金融市场。

是的， 居老板低调、专业，英语水平很高，懂财会制度与金融市场，这是他离开中信集团时，大家对他的一致评价。 一位了解他的金融界人士说。

下一个五年

现在，投向中投的目光除了人事调整之外，还有其出炉不久的五年战略目标与规划 其将如何按照既定计划践行呢？

中投2018年12月制定发布的 2018-2022年战略规划 提出，按照国务院确定的海外直投业务平台资金规模达到500-1000亿美元的要求，公司将积极争取落实资金来源，稳步加大另类资产和直接投资业务，力争到2022年底使其占中投境外投资总组合的比重达到50%左右，形成以另类资产和直接投资为特色的投资模式，为服务国家战略和提升国家外汇投资收益提供有力支撑。

为实现这些目标，屠光绍表示，中投将完善和创新对外投资方式，打造具有中投特色的投资模式，积极开展 视角 投资，推进多双边基金等投资创新，构建多维度的跨境投资生态系统。同时，全面提升机构化投资能力，提高研究工作和资产配置效能，优化推进各项投资业务，完善风险管控和投资效能评价体系，加强投资全流程管理和投资支持。

此外，屠光绍指出，中投还将优化公司管理架构，进一步完善 1+3 管理模式，强化 一个中投 理念，坚持境内境外业务相结合的架构安排，按照综合管理以统为主、业务工作以分为主的思路，进一步完善以中投为总部，中投国际、中投海外、汇金公司三家子公司各司其职的 1+3 管理模式，优化公司总部与子公司之间的职能分工、管理边界、流程衔接，做到分工清晰、权责匹配、运作高效。

未来根据业务需要，中投将在欧洲和东南亚等地新设2-4个海外分支机构； 屠光绍透露，进一步构建合理高效的分支机构网络，并充实现有分支机构职能，逐步拓展香港子公司业务范围，探索受托资产管理等业务创新，加强纽约代表处投资支持作用，探索建立矩阵式分支机构管理模式，充分发挥区域研究、项目搜索、投资管理、市场联络等属地化优势，有效实现总部与分支机构的合作协同。

而中投副总经理祁斌曾公开表示，中投在公开市场、另类投资和直接投资都有较大布局，未来要在三者间进行动态调整，公开市场投资要根据投资能力不断优化主动、被动和增强型指数投资等方式，依托双边基金不断强化直接投资战略和能力建设，重点关注与相关的跨境投资，服务于经济转型和产业升级。

不过，接下来，步入第二个十年的中投终究无法回避，诸如：战略意图与财务目标之惑、准政府机构与商业机构的定位之惑、缺失竞争之惑等 十年之惑 的市场拷问，它们动辄涉及体制机制的调整与变革，其何以何时作答？